我国历史上原本并没有目前大部分产胶国所种植的巴西橡胶树这个物种。上世纪建国后，为保障国家战略物资安全，我国尝试引进种植天然橡胶，在海南、云南西双版纳等北纬 18—24 度地区逐步建立了天然橡胶种植基地。受自然条件限制，我国宜胶地区面积非常有限，我国政府一直从保障国家战略资源安全的角度，以多种产业支持政策来推动天然橡胶行业的发展。

　　我国天然橡胶库存情况

　　　巨量库存压制下的胶价怎么变化？

　　供应

　　全球供应：产量逐步增加，出口压力减弱

　　一季度，全球天然橡胶产量同比增长百分之三点三至三百一十五点二万吨。由于三国联盟出口限制，截至三月，成员国出口天然橡胶二百三十二点五万吨，同比减少十二多万吨，下降百分之五，预期目标减少三十四点九万吨。其中，泰、印、马三国橡胶联盟出口减少十点五万吨。但期国内库存积压量较大，对56月出口造成一定压力。

　　国内进口：5-6月到港压力增加

　　一季度，中国进口天然及合成橡胶108万吨，同比提高百分之二点六；三国限制出口导致船期延后，五至六月到港压力增加；二季度进口季节性低位，但下降趋势难保持。

　　国内生产：全面开割，产量增加

　　需求

　　需求：一季度轮胎产量下降

　　一季度轮胎产量总计2.07亿条，同比下降8%。

　　　配套胎：

　　汽车市场低速发展，重卡产销难持续

　　乘用车产销方面，目前我国汽车市场已经进入低速平稳发展状态。此外，国家提倡的节能环保要求使得汽车产量面临较大压力，而小排量汽车购置税的恢复汽车购置税恢复（10%）,也降低了乘用车购置的积极性。

　　2018年一季度乘用车产销同比下滑。二季度为传统乘用车销售淡季，预期表现相较一季度更差，在无政策刺激利好以及宏观经济预期走弱的情况下，预计乘用车销量将持续吓下滑，对天胶消费的拉动作用更弱。

　　其次、需关注国三车的淘汰情况，目前我国最后一批国三车远未达到15年强制报废标准，但值得注意的是，若各地对国三车的限行力度加大，或会产生车辆的替代需求，二季度需关注该政策的执行情况。

　　就重卡的产销来看，一季度重卡产销表现良好，销售总量达到31万辆，增速尤其3月表现亮眼，创下13万辆的新高。

　　但重卡产销的拉动，主要是固定资产投资的拉动，3月开春以来大批基建项目，促进了自卸车、搅拌车等重型工程车辆的销售。而物流车方便则表现平平，由于2017年牵引车提前透支以及目前运力过剩、运费低迷影响，牵引车的终端需求并不旺盛。因此对于二季度的重卡销量，在3-5月工程车需求旺季之后，6月开始或将出现较大幅度的下滑。总体来说二季度同比较去年或出现下降，降幅在5%左右。

　　替换胎：重卡替换周期变长

　　替换胎占轮胎市场份额的三分之一；换胎周期变长，由半年左右到1-2年；二季度物流业和房地产行业景气度预期差。

　　　轮胎出口：

　　稳定增长，近期销售情况不佳

　　一季度：出口占轮胎市场的40%左右，今年1-2月我国轮胎出口达到7587万条，同比增幅12.1%，一季度预期同比增幅在10%左右。

　　双反案：美国、巴西、印度、土耳其、俄白哈、欧盟等很多国家都对我国轮胎出口发起过反侵销“调查”。

　　出口市场分散：轮胎出口感觉就是市场更加分散了，全钢胎美国、俄罗斯的占比下降比较多，其他小的出口市场比如印尼、越南、南非的有一些增速；半钢胎美国出口占比下降，英国，德国，巴西、加拿大略有提高；沙特提高较多。

　　我国轮胎产业大而不强，自主品牌轮胎在全球还处在三四线位置，轮胎价格和一线品牌差距大，产品附加值低，高中档汽车配套市场绝大多数被外资轮胎品牌占领。轮胎产品结构性过剩问题突出，中低端轮胎产品过剩，低价竞争造成全行业利润大幅下降，收入少造成研发经费投入不足，技术创新能力不足。若长此以往下去，缺乏创新的轮胎企业是不可能持续发展的。

　　轮胎开工：高位难持续

　　目前仍处下游需求旺季，且由于对后期上合峰会限产的担忧，目前多数企业轮胎开工保持高位。

　　市场对后期看空情绪较重，近期内销、外销情况均不佳，部分企业有减产计划，部分企业受制于运营成本，仍将保持高开工率，但总体来说后市情况不佳

　　库存

　　青岛保税区及黄岛地区库存缓慢减少

　　保税区天胶库存主要反映进口标胶情况，由于进口标胶非主要的套利标的，进口理性，目前库存处于较低水平。

　　截至2018年4月16日，青岛保税区橡胶库存较上期持续下降，跌幅9.5%，总库存约20.5，天胶库存约10万吨。

　　二季度由于国外天胶供应仍处低位，保税区库存预计将持续下降。

　　上期所库存持续增加，后期压力增大

　　上期所库存持续增加，增速有所放缓，截止4月20日，总库存44.67万吨，同比增加30%。仓单42.7万吨，较去年同期增加44.6%，库存压力高位，总量达到去年老胶集中注销时水平。近期随着我国云南和海南产区产量逐渐增大，上期所压力将再次增大。

　　成本利润

　　胶水及成品价格低

　　云南国营胶水约9.7元/千克，海南国营胶水约10.6元/吨，该价格处于较低水平；按照完全成本算，云南成本在10元/千克，海南在12元/千克；但一次性投入以及农垦制度胶农收入分成可更改。

　　泰国：目前杯胶价格35泰铢/千克，胶水45泰铢/千克左右，据了解胶水在40，杯胶30左右会影响割胶积极性。

　　行情研判及操作建议

　　供应——全球产量低位，进口仍较少；前期船货集中到港，5-6月压力增大；国内全线开割，产量增加，目前天气状况良好。

　　需求——乘用车产销低位，重卡有下降预期，影响配套胎需求；房地产和物流业仍不景气，替换胎需求差；出口市场分散，难有太大改观。

　　库存——保税区库存低，去库速度快，后期预计持续去库；黄岛混合胶库存高，去库慢，随着后期到港增加，难以持续减少；上期所库存高位，预计持续增加。

　　成本利润——云南胶水价格较低，海南价格较高，加工厂利润低，割胶积极性尚可。泰国原料价格低位，但距离弃割尚有一定空间。

　　总结——巨量库存压制，二季度供需情况转弱，去库或难持续，价格低位，有继续下探可能