化工盈利高增长，估值处于历史中等水平：2016年至今，海外经济复苏，国际原油价格触底反弹，叠加国内供给侧改革推动工业品价格反弹，国内化工产品价格进入上升通道，推动行业盈利恢复增长。2017年上半年基础化工行业整体收入增速为42.33%，整体归母净利润增速为71.13%；行业整体毛利率为20.74%，虽较一季度有微幅下降，但仍是近7年来较高水平。目前，基础化工行业PE（TTM）为33.83 倍，略低于过去7年间的平均水平；行业PB 为3.16 倍，与过去7年间的平均水平持平。

　　二季度行业盈利能力微幅下降，但收入增速仍较快：2017年上半年，绝大多数化工子行业的盈利能力（毛利率、净利率）均较2016年末有所提升，但较2017年一季度末有微幅下降。2017年上半年，绝大多数化工子行业（钾肥、磷肥、复合肥除外）的收入增速都实现了双位数的快速增长，其中收入增速快于30%的子行业有：农药、涤纶、氨纶、氯碱、有机硅制品、磷化工、聚氨酯、、民爆、涂料涂漆、印染等行业。

　　重点关注PTA、炭黑、轮胎、PVC 等子行业：化工等传统周期性行业在过去五、六年间，有大量中小企业退出，落后产能淘汰，行业集中度大幅提升，行业中的龙头企业正在通过规模效应，打通产业链上下游，节省成本，设备更新，研发投入，提高环保标准等建立壁垒和护城河，龙头企业盈利持续改善，因此我们对A 股化工行业周期股的看法较为积极。建议重点关注：PTA、炭黑、轮胎、PVC 等子行业。