9月1日，在上汽集团发布财报的第二天，国海证券给出“增持”评级。但是，在风险提示中，国海证券表示上汽集团“汽车销量增长不及预期；海外市场受部分国家贸易保护政策的影响仍有不确定性；合资品牌销量恢复不及预期；自主品牌销量不及预期；新车上市进程不及预期；公司海外业务不及预期。”

　　5个“不及预期”，和1个“不确定性”的风险提示，对上汽集团今年所面临的形势，概括得入木三分。

　　财报显示，2023年上半年公司实现营业收入3265.5亿元，同比增长3.3%；实现归母净利润70.9亿元，同比增长2.5%；实现扣非归母净利润56.7亿元，同比下滑7.2%。

　　统计显示，在上市的12家车企中，上汽集团营业收入仍位居第一。但是，净利润却被比亚迪（109.5亿）和长安汽车（76.53亿）超越，被挤到了第三位。

　　要知道，在半年前即2022年年底，上汽集团的净利润（161.1亿）仅比比亚迪（166.2）少5个亿。仅半年时间，两者的赚钱能力差距就相差了约40亿，差距扩大了8倍，上汽集团输掉了几乎一个广汽集团+长城汽车。

　　如果去年年底，昔日“老大哥”上汽集团只是暂时落后，那今年上半年的财报则表明，汽车行业的格局已经正式生变。上汽集团今年上半年变化为何如此之快？昔日的“大哥”遇到了什么问题？

　　造车利润大幅下滑 利润靠零部件和金融支撑？

　　“原本的现金奶牛，3大合资公司上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱净利润雪崩，相比最惨的2022年，今年分别减少23亿、17亿、3亿，合计43亿。”这是一位投资者给出的答案。

　　从财报可知，2023年上半年上汽大众归母净利润为5.34亿元，上汽通用归母净利润为5.28亿元，上汽通用五菱归母净利润为0.4亿元，华域汽车归母净利润为28.40亿，上汽财务公司归母净利润为33.15亿元。

　　数据显示，2022年上半年上汽大众归母净利润为28.04亿元，上汽通用归母净利润为22.80亿元，上汽通用五菱归母净利润为3.50亿元，华域汽车归母净利润为25.18亿元，上汽财务公司归母净利润为33.62亿元。

　　两组数据对比可知，主营汽车零部件生产和销售的华域汽车，今年上半年与去年上半年的变化不大，净利润有所提升，金融服务业务的上汽财务公司，归母净利润与去年基本持平。

　　今年上半年上汽集团净利润下滑的主要原因，是上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱归母净利润的暴跌，分别下跌81%、76.8%和88.5%，触目惊心。

　　值得一提的是，上汽大众2022年上半年的销量为57.5万辆，上汽通用销售50.7万辆，上汽通用五菱销售62.2万辆。今年上半年，上汽大众销售50.3万辆，同比下滑12.42%；上汽通用销售45万辆，同比下滑11%，上汽通用五菱销售52万辆，同比下滑16.39%。

　　很明显，净利润下滑幅度与销量下滑幅度，明显不成比例。上半年卖了52万辆的上汽通用五菱，净利润跌到只剩约一成，粗略计算一辆车才赚77.3元。

　　对此，上汽集团表示原因为“合营企业加快新能源战略转型，加大新产品市场推广，虽然在制造板块 单体层面本期净利润受到影响，但综合考虑销售公司促消费、降库存等积极因素的贡献，主要合营企业对公司本期净利润影响有限。”

　　简单概括为，一是新能源转型，二是降库存和促销降价所导致净利润的暴跌。