三季度财报解读，这家企业彰显轮胎行业的“茅台”像

　　近日，国内上市轮胎企业陆续公布2020年第三季度报告，在国内经济回暖、汽车销量增加、出口向好等因素加持下，轮胎企业的盈利能力也持续向好。森麒麟(002984)10月28日晚间披露三季报，前三季度实现营收35.42亿元，同比增长4.65%；净利润7.16亿元，同比增长35.63%；每股收益1.23元。其中，公司第三季度净利3.31亿元，同比增长73.47%。这也是森麒麟自九月上市后的第一份财报。森麒麟的真正实力到底怎么样？同其他上市轮胎企业相比有何竞争力？根据公开披露的2020年前三季度财报，中国轮胎商务网（www.tirechina.net）选取了中国轮胎上市公司中，销售额排名前三的玲珑、赛轮、三角三家轮胎头部企业，同森麒麟进行对比。让我们共同一探究竟！

　　营业收入和总资产高速增长

　　企业的总资产高低代表着一个轮胎企业价值、规模的大小。从数据来看，森麒麟目前的体量相较几个行业巨头还有一定的差距，但同时森麒麟以21.69%的同比大幅增长表现出其处于高速扩张时期强力的发展性。

　　上半年受疫情广泛影响，许多轮胎企业均受到不同程度的冲击，营收出现负增长。而从目前披露业绩的企业来看，第三季度营收普遍实现扭负为正。财报数据显示，森麒麟第三季度营业收入为13.99亿元，相比去年同期增长22.33%，营业收入和总资产都增长了五分之一以上，且增速都超过了玲珑、赛轮和三角轮胎，业绩表现十分优秀。

　　强劲的盈利能力

　　企业盈利能力方面，我们选择了净利润、毛利润以及净资产收益率三个维度进行分析。森麒麟第三季度净利润为3.31亿，相比去年同期暴增73.47%，净利率为23.66%。毛利率体现了一个企业的市场竞争力、营销能力，毛利率能够在20%以上，就说明该企业的盈利能力相当出色——森麒麟第三季度毛利率高达35.89%。

　　而净资产收益率，衡量的是公司对资本的利用效率，指标值越高，说明投资带来的收益越高。森麒麟以18.15%的净资产收益率再次证明其在疫情冲击下仍然展现出强劲的盈利能力。

　　从上表我们看出，森麒麟在净利润和毛利润的绝对值上虽还未达到玲珑、赛轮的规模，但各项数据的增幅却都位居第一。其中第三季度净利润的增长率更是达到了73.47%。可以说在第三季度的轮胎财报中，森麒麟这份答卷异常的靓丽耀眼。

　　轮胎行业的“茅台”

　　此前一份A股各个板块中的“茅台”名单在多个社交媒体平台流传起来，名单共涉及了40只A股。姑且不论这份名单的科学性，但从某种程度上讲，这份名单所涉及的个股，已经可以代表各个行业龙头。上榜的个股的特点便是“盈利能力强且具高成长性”。

　　以净资产收益率为例，数据显示，上榜的40只个股去年平均净资产收益率均值超过23%，而A股去年净资产收益率中位数为7.78%，而森麒麟的净资产收益率为21.69%，也远超A股的平均水平。据初步统计，在人均利润产出率方面，森麒麟相比同行也具有明显的优势。有市场人士表示，如果要提名轮胎行业中的“茅台”，以森麒麟第三季度的业绩表现，最具“茅台”像。

　　人均销售收入剑指全球轮胎行业前三

　　从森麒麟此前公开的招股书还我们注意到，森麒麟2019年在册员工人数为2218人，2019年人均销售收入高达206万元，人均净利润为33.40万元这个数据不仅远远高于同行业水平，比人均销售收入指标较为优秀的三角轮胎仍大幅领先。此外，财报显示，森麒麟2020年前三季度人均销售收入为160万元，人均净利润为32.28万元。

　　有行业专家表示，如此高的人均销售收入，在全球轮胎行业或能排在前三甲。这与森麒麟行业领先的智能制造水平密切相关。据介绍，森麒麟拥有全国首家轮胎工业4.0智慧工厂，年产500万条半钢子午线轮胎的生产线用工仅230多人，用工效率是传统轮胎生产线的4倍多，用地面积降低50%；硫化车间只有3名工人负责处理机器警报，其它全由机械完成，真正地实现了“无人工厂”。

　　行业评论

　　2020年9月11日，青岛森麒麟轮胎股份有限公司在深圳证券交易所完成挂牌上市，成为中国第10家轮胎上市企业。据介绍，森麒麟公司主营业务为专注于绿色、安全、高品质、高性能半钢子午线轮胎和航空轮胎的研发、生产、销售,其产品根据应用类型区分为乘用车轮胎、轻卡轮胎及特种轮胎,乘用车轮胎包括经济型乘用车轮胎、高性能乘用车轮胎及特殊性能轮胎,特种轮胎包括赛车轮胎、航空轮胎。据中国轮胎商务网了解，森麒麟拥有航空轮胎设计、工艺、制造核心技术，具备产品设计、研发、制造及销售能力，是国际少数航空轮胎制造企业之一，2019年入选山东省出口100强企业，2020年登上青岛市民营企业100强榜单。同时森麒麟拥有青岛和泰国两处工厂，其中青岛的半钢胎年产1200万条，泰国的半钢胎年产1000万条。在海外市场，森麒麟的竞争力也相当不俗——2019年在美国卖了27亿的乘用车轮胎，是目前美国市场上占有率最高的中国轮胎品牌。

　　中国橡胶工业协会会长邓雅俐表示，下半年橡胶轮胎行业生产经营环境向好，内需市场将继续恢复，行业经济将会逐步回升，但是外贸出口压力犹大。从三季报来看，森麒麟延续了快速增长的势头，如此高的毛利率、净利率、净资产收益率、人均销售收入，也许与森麒麟行业领先的智能制造水平密切相关，其靓丽财报背后支撑的以智能制造为核心的高增长发展模式，是轮胎行业走出困境，催生高质量发展新动能的强力引擎，相信这也为处于百年未有之大变局宏观环境的中国轮胎行业带给了惊喜与力量。我们也期待森麒麟继续保持高速成长，行稳致远，以靓丽的业绩成为行业中的“茅台”回馈投资者，成为世界一流轮胎品牌！