山东是我国最重要的轮胎产地，2017年山东子午胎产量3.27亿条，占全国总产量的50%以上，其中又以东营地区最为重要，占山东地区产量的50%左右。就产品类型看，东营子午胎占比约70%，半钢胎约30%，斜角胎占比极少，出口总占比三分之一左右。今年以来我国轮胎产销一直不佳，直接对下游天胶市场拉动较弱，从配套胎市场来看，汽车产销尤其重卡表现一直亮眼，明显好于预期，而总体消费的不佳，多源于国内替换市场的弱势。

　　为了深入产业链终端，对国内轮胎企业生产现状有直观的了解，并对三季度天胶走势有更直观的判断，6月12日笔者一行人进入东营地区进行了实地调研。在此过程中分别对今年企业运营情况，原料及成品库存，近期订单签订，对三季度市场看法以及对原料的使用等方面进行了了解。企业普遍认为今年市场表现不如去年同期，但却好于去年底对今年的过度悲观预期，由于原料价格低位，目前多采用随用随采模式，原料库存低位，多在10-15天。5月开始由于国内进入替换胎淡季，市场销售情况不佳，该情况会持续到7月左右，在8-10月由于高温天气导致轮胎耗损加快，市场有望改善，但是轮胎开工率一般较少受到影响，淡季使往往增加成品库存进行备库。

　　总体来看，6-7月轮胎终端应用承压，但对轮胎开工率影响较小，在目前天然橡胶库存回升，供应放量的情况下，天胶小幅难以出现上涨，价格将会持续承压。但是由于目前原料价格已经处于低位，若再出现大幅下降，轮胎企业或会加大原料备库，因而接下来的两个月，预计天胶价格有下跌可能，但预计空间有限。

　　A企业PART/01

　　概况：仅生产全钢胎，日产能大概3000多条，主要定位于国内替换市场，约占总产量的85%，所应用的胶种为国产9710。

　　运营情况：今年轮胎企业的困难源于几个方面，一是国内替换胎市场需求不好，另一方面是国家政策导致银行资金偏紧，但是对于轮胎产能不会有影响。出口方面，会受贸易战影响，但由于本企业出口轮胎较少，受影响较少。

　　开工率：总体来说今年轮胎生产及销售表现较去年差，但好于此前的悲观预期。今年企业平均开工率有所下调，目前有7成左右。该工厂企业规模较小，今年开工率较高平稳，约在8、9成，但有一些企业开工率不好。

　　库存：目前原料市场压力较春节前后小，上合峰会的影响较小，此前原料备库略有增加，目前正常，常备库存20-30天，原料多保持随用随采。成品库存方面，今年销售一般，开工有所下调，目前成品库存正常。

　　后市预期：春节到5月为销售高峰，目前淡季尚未来临，预计到伏天，才会受影响，7-8月由于天气热，轮胎出问题较多。

　　关于期货：目前轮胎企业参与较少，贸易商参与较多。该工厂以前关注期货较多，现在现货受期货影响较小，关注度有所下降。

　　B企业PART/02

　　概况：全钢胎和半钢胎年产能均为300万条左右，以内销为主，约占90%左右。企业定位于高品质轮胎市场，原料品质高、价格高，出口市场主要为东南亚地区。

　　国内企业困境：今年整体表现压力较大，一方面国外对我国出口限制，此外国内产能过剩，产品质量差，利润和国外差距非常大。

　　开工率：今年整体市场表现一般，开工率较去年没有太好的表现，部分企业表现平稳，而部分企业表现较差。

　　库存：此前峰会影响时间较短，原料库存正常，目前在10天左右，有时达到15天，今年天胶库存高的情况下，预计价格难以出现较大幅度上涨，涨跌均比较平缓。成品库存目前也较低，在15天左右。

　　后市预期：该企业轮胎品质相对高，今年订单签售情况较好，代理商拿货较好，一般不分淡旺季，一般以签订长约形式为主，比较稳定。

　　关于期货：没有参与橡胶期货，价格低时会相对多备原料，价格高的时候消耗一些库存，不会赌价格涨跌，用期货进行套保可以规避部分风险，但是操作不当容易导致期货现货均出现亏损。目前工厂不考虑用期货对冲，但有关注期货涨跌。

　　C企业PART/03

　　概况：全钢日产8000条左右，内销占比60%以上，出口主要面向中东、非洲、东南亚地区。半钢日产3万条左右，出口60%以上。出口原料主要使用泰标，内销主要为泰混。

　　替换季节性：替换胎频率主要和花纹相关，一般替换周期为3-6个月，真空长途运输胎替换周期在一年以上。半钢季节性不太明显，全年变化不大，一般替换周期为3-4年。

　　开工率: 目前开工接近满产。开工率一般受季节性影响比较小，在夏天来临前以及春节前的淡季一般会为后期的旺季进行备货，一般仅会在年底设备检修时降低开工。

　　库存：原料采购目前稳定，约在10天左右，受价格涨跌影响小。成品不低于20天，淡季约在一个月左右，淡季库存相对较高。

　　后市预期：近期已经处于国内全钢淡季，天热处于旺季，消耗高、5月开始低位，销售开始压力较大，6-7月淡季，7月开始回升，8-10温度高，轮胎耗损，替换高峰。冬天北方天气寒冷，淡季，春节高峰。

　　D企业PART/04

　　概况：半钢日产能3-4万条左右，全钢日产能一万左右。原料主要有泰标、马标、泰混、马混、印尼标胶等。

　　运营情况：今年整体销售较去年差，内销情况不佳，销售时运费上涨，且货源减少，国内经济不好，出口较好。

　　开工率：今年整体市场情况一般，开工约在9成左右。

　　库存：目前原料库存在15天左右，防止中间供应出问题，一般不会短于10天。由于看空情绪比较重，原料一般随采随用，较少签订长约。

　　E企业PART/05

　　概况：仅生产全钢胎，日产能在4000条左右。原料仅为泰混，一般使用新胶。

　　库存及开工：原料采购目前未采用长约，最多一个月左右。由于4、5月份销售情况不佳，目前成品库存较大，但对开工不会有影响，每天产量固定，订单方面约在一个月左右，没有长期订单。

　　总结PART/06

　　通过调研笔者认为，今年我国轮胎内销市场表现较差，出口略好，由于东营轮胎企业主要面向国内市场，因而整体销售情况不及去年同期。就开工率看，部分企业轮胎开工尚可，但部分企业表现较差，因此整体开工率不及去年。6-7月，为国内替换胎市场淡季，终端市场将面临更大的压力。但一般企业会在淡季多备成品库存，轮胎开工率下降幅度预计较小。在原料采购方面，由于对后市原料价格看空，一般企业原料库存在10-15天，难以出现大幅备货。

　　目前橡胶库存止跌回升，随着国外产胶旺季的来临，供应有望增加，而终端市场淡季即将到来，原料消耗速度难以提升，此外，套保盘的不断出场也将增加现货流动性压力，在未来的两个月，预计胶价将持续低迷或小幅走低。此外近期中美贸易战硝烟再起，美国对我国加征关税的商品中不乏轮胎累产品，由此或加深轮胎企业对美国市场的担忧。

　　对于投资者来说，6-7月在沪胶的操作上，仍保持空头思想。但是由于目前绝对价格低位，现货破万或许会激发下游的备货情绪，此外在下游难以出现大幅拉涨情况下，需关注国内外产区天气的影响。