主题交流嘉宾：李星

　　海胶集团东橡投资控股（上海）有限公司 研发副总监

　　目前来看，交割制度行情凌驾于基本面之上。需求是稳定的、改善的，没有坍塌；多头没有主动性的接盘；交割制度没有人为改变，在这种前提下制度行情就会延续，价格将下跌，期现回归。

　　观点概述：供给在释放、需求在改善、库存将累积。

　　1.供给：海南方面，由于白粉病及开割时价格下跌，海南的供给量相比于去年并没有改善，并没有出现大家预期的8%-10%的供给增长；云南方面，边贸的量从六月份开始释放，相对而言供应增加比较明显。

　　进口方面，六月份进口利润开始改善。从滞后性角度来推断进口量在8-9月份将会增加。

　　泰国供给量的释放是一个确定性的事件。

　　2.需求：东瀛地区的工厂代表了轮胎的边际变量。目前该地区工厂呈现两个特点：一是产业分化非常严重，大厂非常好，小厂非常差；二是产业整合在今年明确加速。

　　粗略的轮胎工厂数据显示原料库存偏低、成品库存中位、订单周期较好。

　　轮胎厂的出口订单在六月中下旬开始回暖，但是目前还没有出现明显反弹。

　　经销商库存下降，但是降速并不快，目前来看依然维持高位。

　　轮胎在旺季整体的销售较好，经销商和零售商库存都有所改善，七月份库存下降毋庸置疑。

　　公路运价指数一直在低位波动，对于未来的重卡需求不会特别旺盛。

　　3.库存：7月份保税区库存不断下降，且下降速度较快，但区外的库存没有任何下降。

　　4.利润：生产加工利润处于高位，进口利润有所改善，轮胎厂利润同样有所改善。但是原料价格偏低，说明供给压力仍然存在。

　　5.基差：今年很多套利盘转向标二，但是标二目前存在边贸量不确定的问题。目前来看，标二的量处于短缺状态，但是边贸量从六月份开始在缓慢增加。

　　由于轮储原因以及整个商品市场的强势导致近期9-1价差快速扩大。

　　圆桌讨论

　　1. 对于橡胶价格，接下来的一段时间更多的是一个基差回归的过程，方向不太明确，更多的是扮演一个跟随品种的角色。

　　2. 以目前的盘面来看，09合约结束以后，其他品种如果还维持强势的话，作为一个跟随品种橡胶只需要一个短期无法证违的亮点，01合约将会有一波补涨。如果没有的话，01合约依然弱势，因为整个供需没有本质的转变。

　　3. 和普遍认知相反，洪水会导致胶水的产量增多。泰国由于洪水原因造成了产量的增加，再加上停割期间仍然有断断续续的开割行为，致使泰国产量增加较多。

　　4. 关于橡胶这个品种，一是没有关供给侧改革；二是整个产业链没有定价权，橡胶跌，轮胎价格跟着跌。

　　5. 现阶段橡胶是一个做空的制度行情，螺纹钢现在是一个交割的多头行情。

　　6. 在橡胶需求端，年内的需求看不到明显增量，但边际上没有弱化迹象。

　　7.商品是政策+基本面逻辑占主导，目前黑色难做空，橡胶等09合约交割，沪铜的突破与否对市场心态影响很大，近两周是一个非常重要的时间窗口。