下游轮胎企业扩产投资将增长。对美国轮胎出口特别关税的取消,四季度轮胎行业出现回暖迹象,市场普遍看好2013年轮胎市场需求。当前国内高端产品需求增长较快而产能不足,再加上国内大中型轮胎企业由于原材料价格下降而盈利情况较好,预计未来国内轮胎扩产投资增长。

　　橡胶机械行业景气度回升。由于轮胎行业增长缓慢,2012年上半年橡胶机械行业收入和利润均下滑,但8月份以来行业收入增速逐步稳定、利润下滑幅度收窄、产成品库存下降,尤其四季度巨轮股份、天津赛象等橡胶机械企业获得多个大订单,显示出行业景气度回升迹象。

　　公司业务情况正在好转。公司初步统计2012年订单大约20多亿元,其中四季度订单情况相对较多。2012年来自战略客户订单约占20%左右,比上年有明显提高,计划2015年达到50%。机器人业务发展较快,新订单大约1.5亿元,2013年有望翻番。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28(下调22%)、0.35元(下调22%)和0.62元(下调18%),目前股价对应的PE分别为33、26倍和15倍,估值水平合理,给予“增持”评级。

　　股价催化剂:签订大订单。

　　风险因素:下游轮胎行业增长低于预期、公司毛利率下降。