报告摘要:

　　2012年一季度主业略有增长,中期继续预增:公司实现营业总收入1.29亿元,同比减少0.17%;利润总额715.07万元,较上年同期666.86万元,同比增加7.23%;实现归属于母公司净利润536.57万元,较上年同期478.88万元,同比增加12.05%,同时公司预计2012年中期净利润继续预增,增长幅度在0-30%之间。

　　废旧轮胎热解线即将正式投产:一期四条生产线废旧轮胎热解线经过不断调试和整改,目前愈加完善。试生产期间生产出了合格的燃料油和炭黑产品,试销售的情况良好。该项目正在等待环保、安监、消防等相关机构的验收,有望近期进入正式生产阶段。

　　北斗授时是公司未来的增长点:中国的北斗卫星导航系统已经正式向中国及周边地区提供连续的无源导航、定位和授时服务。子公司江苏北斗科技研发制造的北斗/GPS双模时间同步设备各项技术指标均达到或优于各运营商网络和电力系统等对北斗授时设备的要求,目前正在积极推广。同时该公司的光纤活动连接器、光分路器等光通讯产品生产线进行了扩能建设,盈利能力逐步释放。江苏北斗科技有望成为未来的增长点。

　　维持评级和目标价,下调盈利预测:由于公司废旧轮胎热解线尚未正式投产,我们下调了2012年度预测的废旧轮胎处理量至5万吨,下调2012年盈利预测至0.42元。我们长期看好公司在环保产业和北斗授时新业务的发展前景,维持买入-A 的评级。预计2012年、2013年公司的每股收益为0.42、0.71元,维持目标价为12.1元。

　　风险提示:废旧轮胎热解技术的生产线产业化进度。