曾经一年前掀起市场波澜的轮胎板块如今面临内外交困的局面。

　　风神股份三季报显示，报告期内该公司实现主营业务收入62.0亿元，同比增长54.4%;净利润1.08亿元，同比却下降57.6%。而今年三季度，风神股份每股收益仅为0.03元，更是远低于此前机构的预期。

　　同样的情况出现在黔轮胎A。该公司今年三季度主营收入环比上升8.2%。但毛利率却环比下降3.6%，为14.3%;同时主营业务利润环比下降13.5%。

　　这很大程度上源于成本端的天然橡胶价格的暴涨。

　　11月9日，沪胶指数大涨3.93%，收报37182元每吨，而去年同期，这一数字仅为19303元每吨。

　　即便是今年上半年，沪胶指数在年初也仅为24169元每吨，6月7日最低时曾经达到过20529元每吨。

　　一年时间，橡胶价格几近翻番。

　　“据我所知，很多轮胎生产企业的库存都很低，上半年都通过控制库存来降低风险。”上海一家券商的化工行业研究员向记者表示。

　　轮胎企业承压

　　天然橡胶价格刚刚经历了疯狂的十月。

　　9月30日，国内天然橡胶现货和期货价还徘徊在27000元/吨左右，而11月初天然橡胶期货成交最高价达到34150元/吨的高位，一月间涨幅已经达到25%。

　　而按照去年10月天然橡胶现货价16000元/吨来计算，目前的价格相比一年多前，已经翻了一番。

　　而金融危机之前，天然橡胶的价格，最高也不过28000元每吨。

　　这很大程度上源于天然橡胶产区的大幅减产。

　　根据此前的媒体报道，泰国橡胶协会会长Luckchai Kittipo曾经表示，因强降雨影响割胶，泰国第四季度天然橡胶产量可能下降4.1%至93万吨。

　　而国内两大产区为云南和海南。前者年初遭遇大旱，后者10月遭遇洪水，

　　根据中邮证券的研究报告，西双版纳植胶区开割因干旱影响比往年推迟了10～15天，部分开割橡胶的农场产量只有正常年份的1/3不到。

　　而海南大雨则耽误了橡胶开割，倒伏、浸泡等现象都有不同程度的发生。

　　截至10月9日，海南全省天然橡胶(民营)全面停割，累计减产1万多吨;农垦系统方面也全面停割橡胶，干胶累计减产超过1万吨。

　　相比去年国内天然橡胶64.6万吨的产量，一上海期货研究员认为，今年可能比去年减少4万多吨，相对于2009年减少了6%左右。

　　而在橡胶最主要的需求端汽车轮胎方面，今年1～9月，全国汽车产量和销量分别为1308.27万辆和1313.84万辆，同比增长36.10%和35.97%。这也很大程度上造成了供需的进一步紧张。

　　这似乎可以解释轮胎板块上市公司在营业收入大涨的情况下，却面临毛利率的下降和营业利润的减少。

　　以青岛双星为例，该公司三季报显示，前三季度该公司实现营业收入43.01亿元，同比增长42.68%。但营业利润却为-1177万元，而去年同期，青岛双星的营业利润高达2.19亿元。

　　而天然橡胶快速涨价的三季度，更是其业绩的重灾区。

　　今年三季度青岛双星营业收入为14.8亿元，同比增长13%;营业利润-1,045万元，去年同期为9840万元。其主营业务的亏损，几乎全部是在今年3季度造成的。

　　但另一方面，轮胎生产企业似乎对橡胶价格的暴涨准备不及。“现在各家公司的原料库存都比较低，我估计比正常的库存水平还要低。”上述券商研究员告诉记者。

　　中化国际是受惠大户

　　相比之下，A股市场上，并没有太多的上市公司能够受益于天然橡胶的涨价。

　　“受益的主要是合成橡胶的生产企业，以前齐鲁石化有这方面的业务，但现在齐鲁石化已经被中石化私有化了。”上述券商研究员告诉记者。

　　天然橡胶的成本压力之下，部分下游企业开始用合成橡胶来替代天然橡胶。有坊间传闻称，浙江的输送带企业从5月份以后都不用天然橡胶了，全部用合成橡胶。

　　而从天然橡胶的供应端来看，中化国际或将在天然橡胶的涨价潮中火中取栗。

　　中化国际为国内最大的橡胶综合服务商，集天然橡胶上游种植、加工和营销于一身，以天然橡胶和合成橡胶等相关原材料及轮胎的营销服务为龙头，

　　中邮证券在其报告中表示，中化国际在泰国、马来西亚、新加坡、印尼及中国海南、云南等地建立天然橡胶采购基地，参股了云南天然橡胶产业股份有限公司和海南天然橡胶产业集团股份有限公司，并向原材料加工生产领域延伸，控股了海南中化橡胶有限公司和西双版纳中化橡胶有限公司，在国内具备了10万吨的天然橡胶加工能力，其中70%为高端子午线轮胎专用胶。

　　同时，中化国际也是合成橡胶的经销商，该公司是艾克森美孚卤化丁基橡胶在中国的总经销，是日本JSR公司在中国丁腈胶的总代理，是荷兰DSM公司三元乙丙橡胶在国内的最大分销商。

　　11月4日起，中化国际大涨6.63%，此后一个交易日更是上涨达到7.74%，最近四个交易日，中化国际的区间涨幅已经达到17.09%。而从大智慧提供的数据可以看到，最近四个交易日，中化国际呈现资金净流入，累计流入资金1486万元。

　　而从估值而言，中邮证券预测该公司2010-2011年的基本每股收益为0.51元及0.70元，以最新收盘价13.77元计算，对应PE分别为27倍及20倍。

　　但对于中化国际来说，橡胶提价的利好能够多大程度上改善公司业绩，仍难言乐观。

　　中化国际涉身五大业务，橡胶仅是其部分主营。

　　2009年年报显示，中化国际的橡胶业务贡献主营收入60亿元，主营业务占比为26.38%，在该公司五项主营业务中，这一比例仅次于冶金能源业务，位居第二。而该项业务的产品毛利率为8.44%，远低于化工物流32.11%的毛利率。

　　而从利润贡献来看，橡胶业务在2009年贡献5.07亿元主营利润，亦仅次于化工物流业务，但产品毛利率与之相去甚远。