青岛软控竞争力强,是国内橡胶轮胎装备行业的龙头企业。公司可提供轮胎制造各工序橡胶机械装备,是世界上橡胶轮胎装备产品链最完整的企业之一,是目前国内唯一具有较强的软件自主开发能力的轮胎橡胶设备企业,其配料系统设备市场份额优势最为明显,市占率达到约85%。
产品线完善延伸构筑新增长点。半钢成型机08年推向市场,09年开始将形成持续增长点。收购压力容器业务并通过资金注入、设备引进、产能扩张,该业务进入增长快车道。
配料系统跨行业应用潜在空间巨大。公司核心业务配料系统可关联应用于化工、油墨、印钞、食品、医药、冶金、电力等行业。09年5月在化工行业获得一个金额高达约2.6亿元r工程合同。该项目成功合作将为公司获得其后续扩容合同以及为向其他行业扩张奠定基础。
下游汽车、轮胎行业复苏将促进轮胎装备的需求上升。随着1.6L以下排量乘用车购置税减免5%、汽车下乡两大政策措施实施,汽车、轮胎行业走出了08年4季的低谷,同比产量迅速回升,将促进轮胎厂商扩张产能进而刺激装备市场。
未来轮胎装备行业发展空间巨大。原因包括:国内汽车保有量低,未来有较大上升空间;轮胎作为劳动密集型产业,未来将继续向成本低、需求增长快的发展中国家转移;国内轮胎子午化率较低,未来子午化率提升将会拉动轮胎设备需求。
公司仍处于竞争力进一步提升、未来可持续增长的通道。预计09-10年EPS分别为0.92元、1.16元。鉴于公司较强的竞争地位、可持续增长、资产较轻、净资产收益率较高,如取PEG=1.5。未来三年公司复合增长率25-30%,公司估值不低于30-35元区间,当前估值明显偏低,给予"买入"评级。
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